Центральные банки вынуждены повысить ставки

• Фондовые индексы снижаются  
• Прогнозы роста мировой экономики ухудшились

Апрель – еще один сложный месяц на финансовых рынках. Продолжение войны в Украине привело к еще большему росту цен на товары и услуги, и центральные банки по всему миру были вынуждены повысить процентные ставки. Более 60% центральных банков приняли решение о повышении процентных ставок. Сложившаяся ситуация требует постоянной переоценки рисковых активов. Индекс развитых рынков в евро (MSCI World TRN) сократился на 3,3%, в то время как индекс развивающихся рынков (MSCI EM TRN) в евро снизился на 0,4%. 

Всемирный банк объявил о создании пакета антикризисных мер в размере 170 млрд долларов США в связи с ударившим кризисом, отреагировав интенсивнее, чем на ситуацию, вызванную COVID‑19. В своем последнем обзоре МВФ предупредил о возможных «сейсмических волнах», которые прокатятся по глобальной экономике, особенно на рынках развивающихся стран, так как происходит стремительный рост цен на топливо и продукты питания, при этом наиболее сильный удар терпит население стран с низким доходом. МВФ сократил свои прогнозы роста глобальной экономики на 2022 год на 0,8 процентных пунктов до 3,6%. Прогнозы роста рынков развитых стран сократились на 0,6 процентных пунктов до 3,3%, в то время как прогнозы для рынков развивающихся стран снизились на 1 процентный пункт до 3,8%. 

В течение последних 20 лет экономика развивающихся стран росла с большей скоростью, чем экономика развитых стран. Более высокий экономический рост также был отмечен на местном рынке акций, но колебания ставок развивающихся рынков в обоих направлениях были относительно больше. В течение нескольких последних лет рынки развивающихся стран существенно отставали от рынков развитых стран. Даже после этого периода слабых показателей индекс рынков развивающихся стран (MSCI EM NTR в евро) за 20‑летний период вырос приблизительно на 320%, в то время как индекс рынков развитых стран (MSCI World NTR) в евро вырос на 260%. Если экономика развивающихся стран будет продолжать расти быстрее, то существуют все основания ожидать восстановления исторической закономерности, а именно, опережающей динамики.
  
Сравнение роста ВВП

Фондовые индексы

Источник: IMF.org, Bloomberg L.P.

Председатель Федеральной Резервной Системы США Джером Пауэлл вновь повторил слова об обязательстве снизить инфляцию до 2% и сообщил о поддержке дальнейших серьезных ужесточений монетарной политики с целью ограничить инфляцию. Он сообщил, что «увеличение на 50 базисных пунктов будет обсуждаться на собрании в мае». Также ожидается, что еще одно увеличение на 50 базисных пунктов последует в июле.

В апреле китайский фондовый индекс CSI 300 достиг самого низкого уровня с июня 2020 года, но после этого начал восстанавливаться. Правительство Китая призвало банки и страховщиков страны покупать больше местных акций, чтобы поддержать падающие рынки ценных бумаг. Строгая национальная политика «нулевой терпимости» к Covid, жесткие меры в отношении местных ИТ‑гигантов и других компаний, колебания в секторе недвижимости и замедление экономического роста напугало инвесторов. Недавно правительство пообещало стабилизировать рынки, а также ускорить реализацию мер поддержки, включая снижение налогов и взносов.

Центральный банк Китая не понизил ключевую процентную ставку, которая осталась на уровне 2,85%, разочаровав большинство экономистов, которые ожидали снижения, чтобы помочь экономике на фоне вспышки коронавируса. Власти скорее всего постараются повысить уверенность перед 20‑м Национальным конгрессом Коммунистической партии Китая, на котором ожидается провозглашение беспрецедентного третьего срока президента Си Цзиньпина. Конгресс должен состояться во второй половине 2022 года. Приоритеты, которые будут представлены на Конгрессе партий, также помогут наметить направление в сфере политики, экономики и иностранной политики на следующие пять лет и в более долгой перспективе.

Положительным среди всех плохих новостей является то, что большое количество негативных сценариев, похоже, уже учтены в ценах акций и облигаций, и маловероятно, что произойдет негативный сюрприз, который мог бы привести к существенному спаду цен.

Позиционирование инвестиционной стратегии

В апреле команда по управлению инвестициями Luminor решила сохранить пониженный удельный вес рисковых активов и сохранить свою аллокацию в защитные секторы (коммунальные услуги, здравоохранение и энергетика). Инвестиционная команда продолжает следить за действиями центральных банков, отчетностью за первый квартал и возможными последствиями войны в Украине.