Эстония, Латвия и Литва как открытые экономики извлекают выгоду из стремительного циклического подъема мировой торговли и экономического роста.
Согласно прогнозу МВФ, составленному в январе 2018 г., в 2018 и 2019 годах рост мировой экономики ускорится до 7-летнего максимума в размере 3,9 % в год. После резкого поворота восстановление мировой экономики стало более синхронизированным и устойчивым во всех странах; мировой индекс деловой уверенности достиг рекордных высот, подкрепляя перспективы внутреннего спроса и улучшения на рынках труда.
Немаловажно отметить, что давление инфляции остается слабым вследствие скромного роста цен на сырьевые товары и все еще сдержанного роста зарплат в развитых странах. Кроме того, благоприятные условия финансирования, поддерживаемые центральными банками, наряду с повышенным аппетитом к риску и новым циклическим подъемом корпоративных доходов благоприятствуют увеличению коммерческих инвестиций. Темп восстановления давления инфляции, в особенности реальной инфляции, еще только набирает обороты, поскольку затишье на рынках труда еврозоны в среднем намного выше, чем в США, где рост зарплат cдерживает восстановление экономики (сильнее, чем в предыдущих циклах экономического подъема). Мы прогнозируем лишь постепенный отказ от стимулирующих мер со стороны ЕЦБ, поскольку состояние экономики улучшается, а рынки труда сокращаются. Это должен быть самый продолжительный в истории этап экономического подъема.
На фоне радужных перспектив мировой экономической активности прогнозы роста повсеместно обновлены: от США, еврозоны и Японии до множества сырьевых стран. Предварительные данные указывают на сохранение движущей силы в еврозоне после резкого скачка ВВП (на 2,7 % по сравнению с прошлым годом и 0,6 % по сравнению с прошлым кварталом), зафиксированным в 4-м квартале. Стоит отметить, что подъем мирового производства, питающий экспортный спрос в странах Балтии, находится в полной силе и дополняется ростом трудоустройства и уверенности. Кроме того, корпоративные доходы сейчас находятся на новом циклическом подъеме, что укрепляет перспективы инвестиций. В целом радужные перспективы внешнего спроса в странах Балтии омрачаются в первую очередь геополитическим напряжением и рисками политической неопределенности. В частности, Brexit будет иметь последствия для Европы, несмотря на укрепление перспектив роста. Однако прямое влияние Великобритании посредством торговых связей в странах Балтии будет ограничено. Что касается рисков, напряженность в вопросах торговли может свести на нет рекордный экономический оптимизм и мировую торговлю.
Здоровый рост, превышающий прогнозы, играет на руку экономикам стран Балтии, при этом начиная с 2019 года прогнозируется нормализация темпа роста. На благоприятном внешнем фоне рост ВВП Эстонии и Латвии превысил 4 % в прошлом году (ок. 4,9 % и 4,5 % по сравнению с прошлым годом соответственно), при этом Литва демонстрирует устойчивый рост ВВП в размере 3,8 % по сравнению с прошлым годом. Как и в других странах еврозоны, здесь цикл восстановления стал более универсальным, при этом основной вклад в рост в следующем году будет обеспечиваться внутренним спросом.
В экономике Балтии наконец начался новый инвестиционный цикл, однако сейчас уровень инвестиций находится существенно ниже исторических стандартов. Пухлые портфели заказов и интенсивное использование мощностей способствуют переносу инвестиций в структуры машиностроения и строительства. отраслевом разрезе экспансия преобладает в пищевой промышленности, транспорте и энергетике, которые преодолели препятствия в росте, наблюдавшиеся в прошлые годы, на фоне восстановления спроса и резерва ценообразования. Кроме того, оживлению строительства способствуют благоприятные условия финансирования и усиление притока структурных фондов ЕС. Балтийская транспортная инфраструктура получит существенное вливание из проекта железнодорожной транспортной инфраструктуры Rail Baltica, направленного на интеграцию стран Балтии в европейскую железнодорожную сеть. Проект вышел на стадию проектирования, и его реализация запланирована на 2025–2026 годы.
Устойчивый рост еврозоны в пределах 2,3 % в год поддерживает вышеуказанный потенциал роста в странах Балтии в 2018 году, хотя и на довольно умеренной скорости из-за эффекта базы сравнения и вхождения экспансии в фазу зрелости. Ожидается нормализация роста экспорта от первоначального сильного толчка и распространение на товары и услуги в более быстром темпе, чем наблюдался в этой категории. В первую очередь рост ограничивают сложности на рынке труда, где усиливается нехватка квалифицированной рабочей силы.
Фундаментальные показатели экономик стран Балтии остаются сильными, при этом государственные финансы близки к балансу, а уровень государственного долга является самым низким в еврозоне. Наиболее серьезные будущие трудности Эстонии, Латвии и Литвы являются большей частью структурными по своей сути и связаны с задачами повышения производительности и роста добавленной ценности.
Страны Балтии останутся в топе быстрорастущих стран еврозоны с перспективой существенного сокращения разрыва в доходах по сравнению с европейскими торговыми партнерами. На этом долгом пути необходимо избегать соблазна чрезмерных внутренних стимулирующих мер. С другой стороны, устойчивый долгосрочный рост обусловлен таким трудным выбором, как продуманная специализация, инновации и технологические достижения, позволяющие усилить долю экспорта и уровень прибыли. Увеличение затрат на исследования и разработки в частном секторе, поддержка экосистемы МСП и стартапов и, что еще важнее, – инвестиции в человеческий капитал являются примерами новых перспектив, которыми нужно воспользоваться, чтобы воспользоваться всеми преимуществами мировой гонки цифровых технологий в следующем десятилетии. Доходы предприятий технологических отраслей на фоне глобализации будут продолжать превосходить прогнозы.