Ускоренная инфляция – головная боль для центральных банков

• ФРС совершила исторический ход
• На инфляцию в еврозоне очень влияют цены на энергоносители

После некоторого восстановления во второй половине мая, в июне нисходящий тренд продолжился, и рынки завершили месяц в отрицательной зоне. Американский индекс S&P 500, представляющий 500 крупнейших американских компаний, за месяц сократился на 8,1 %. Аналогичный результат был и среди других развитых рынков. В то же время у развивающихся рынков результат был немного лучше, при сокращении на 5,4 %. Основным фактором для такого результата рынка стала более жесткая кредитно‑денежная политика, чем ожидал рынок.

Индекс потребительских цен (ИПЦ), наиболее широко отслеживаемый критерий инфляции, в мае в США вырос на 8,6 % по сравнению с прошлым годом. Базовый ИПЦ, который исключает затраты на продукты питания и энергоносители, в мае вырос на 6 % по сравнению с прошлым годом. Это показывает, что рост цен на энергоносители влияет на инфляцию в Соединенных Штатах Америки менее чем на 2,6 процента. Другая картина в еврозоне, где инфляция выросла до 8,1 %, но компонент цен на энергоносители гораздо значительнее, и составляет 3,9 % – почти половину инфляции. США находятся в более выгодной ситуации, пытаясь стабилизировать инфляцию, так как Европа очень зависит от импортируемых энергоресурсов. ЕЦБ до сих пор не торопился начинать повышать процентные ставки.

«Беря во внимание уровень инфляции, и многие факторы, которые на нее влияют, а также рост заработной платы в еврозоне, мы должны решительно двигаться к нормализации кредитно‑денежной политики», – сказал Гедиминас Шимкус (Gediminas Šimkus), возглавляющий центральный банк Литвы. Он сказал, что риски для прогноза цен смещены в сторону повышения. Страны Балтии переживают самую большую инфляцию в еврозоне.

Годовые темпы инфляции (%) в мае 2022 года

Источник: Евростат

ФРС США совершила исторический шаг и подняла процентные ставки на 75 базисных пунктов. Это самое большое повышение ставок с 1994 года. Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл указал, что на следующем заседании будет рассмотрено еще одно повышение на 75 или 50 базисных пунктов. Определяющий монетарную политику институт усиливает борьбу для сдерживания повышенной инфляции. Целью остается контролировать инфляцию, не вызывая рецессии. Достичь «мягкой посадки» – контролировать инфляцию, не сдвинув экономику в рецессию, будет очень сложно. Ослабить самое острое ценовое давление за последние 40 лет оказалось значительно сложнее из‑за напряженности в Восточной Европе, роста цен на сырье, и дальнейших проблем в цепочках поставок.

Участники финансового рынка с нетерпением ждали, повысит ли Европейский центральный банк (ЕЦБ) процентные ставки. ЕЦБ не принял такого решения после более чем десятилетней сверхсвободной кредитно‑денежной политики. Но указал, что повышение процентных ставок на четверть пункта в следующем месяце весьма вероятно, и открыл двери для большего повышения осенью. Президент ЕЦБ Кристин Лагард в конце месяца сказала, что определяющие политику готовы расширить свои действия по снижению рекордной инфляции. Это убедительное послание о том, что ЕЦБ рассматривает повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов. Член Управляющего совета Мартиньш Казакс на июльской встрече упомянул о возможном более серьезном шаге.  

Обновление House view

Инвестиционная команда Luminor приняла решение сохранить сниженный удельный вес рисковых активов и увеличенную долю защитных секторов (коммунальные услуги, здравоохранение и энергетика). Кроме того, мы увеличили удельный вес акций сектора товаров массового потребления. Различные факторы, в том числе большая неопределенность возможных последствий войны в Украине, ужесточение кредитно‑денежной политики, высокая волатильность на рынках и замедленный экономический рост обосновывают такое решение.

Luminor House View