«В последнее время все чаще звучит мнение, что в управлении пенсионными средствами пассивная стратегия придерживаться крупнейших индексов финансового рынка при сниженных комиссиях может обеспечить лучший результат, чем активный подход к управлению, который предусматривает покупку и продажу различных инвестиционных
объектов в соответствии с ситуацией на финансовых рынках. Несомненно, каждый подход имеет свои плюсы и минусы», – поясняет Илья Арефьев, член правления Nordea Pensions Latvia.
Активный подход к управлению капиталом с точки зрения размера комиссионной платы обычно будет дороже, поскольку требует большего количества действий, однако более высокая цена вовсе не означает, что услуга менее выгодна клиенту. Когда на финансовых рынках преобладает оптимизм и они находятся в явно восходящей фазе, понятно
желание клиентов максимально снизить комиссии и воспользоваться теоретически неограниченным потенциалом прибыли, которую могут обеспечит индексные фонды. Однако на финансовых рынках могут возникнуть и другие ситуации, когда наблюдаются так называемые «боковые» изменения цен (фактически стагнация) или стремительное
снижение цен (так называемая коррекция), или даже кризис.
Лучше всего проиллюстрировать последнюю ситуацию на конкретном примере. Для анализа был выбран период с 9 октября 2007 года по 9 марта 2009 года, когда наступил самый тяжелый этап мирового финансового кризиса. На тот момент в Латвии работало семь активных инвестиционных планов.
Источник: расчеты Nordea с использованием информации, опубликованной на http://www.manapensija.lv/ru/
* Индекс акций предприятий всего мира в валюте евро, агрегатный индекс мировых облигаций в валюте евро (застрахованный от рисков иностранных валют), рассчитанная теоретическая комиссионная плата 0,75% от средних активов в год.
Шесть активных планов из семи продемонстрировали отличные результаты по сравнению с теоретически рассчитанной стратегией индексов ‘50 (результат стратегии – убытки в размере 20,2%), что позволило снизить потенциальные убытки клиентов в диапазоне 10,5–18,8%. Только один план 2-го пенсионного уровня
продемонстрировал результат, который оказался хуже стратегии индексов – падение капитала на 27,4%. Этот расчет наглядно иллюстрирует, что активная стратегия управления в условиях финансового кризиса окупила себя с лихвой.
Общий риск инвестиционного плана 2-го пенсионного уровня большей частью определяет максимальный удельный вес акций предприятий. В настоящий момент ведется дискуссия о необходимости его увеличить с нынешних 50% до 75% или даже 100%. В долгосрочной перспективе (например, через 20 лет и больше) повышенный риск
может окупиться. Однако необходимо считаться с тем, что за это время могут произойти значительные падения рыночной стоимости инвестиций. Если продолжать оценивать уже рассмотренный пример и предположить, что уже в 2007 году клиенты могли воспользоваться стратегиями индексов ‘75 или ‘100, им пришлось бы смириться с мыслью, что в самой
глубокой точке падения результат составлял бы убытки в размере 35% или даже 47% соответственно. Такие убытки вовсе не максимальны – существуют намного более агрессивные индексы акций предприятий, чем выбранный для примера.
В заключение хотим подчеркнуть, что данный пример показывает, что при выборе пассивной стратегии клиенту приходится намного больше осознавать связанные с ней риски. Если стоимость индекса уменьшается на 50% или больше, капитал клиента уменьшится еще значительнее, поскольку за пассивно управляемый
пенсионный план тоже нужно платить комиссионные. Выбирая активную стратегию, клиенту можно меньше думать о рисках потерять капитал, потому что об этом также заботится и управляющий. Несомненно, это отражается на комиссионной плате, которая обычно выше, чем у пассивно управляемых инвестиционных продуктов.
Поскольку в долгосрочной перспективе клиенты часто меняют банки и вместе с ними и своих пенсионных управляющих, у управляющего нет оснований полагать, что клиент останется в одном пенсионном плане как минимум 20 лет. В свою очередь, клиентам рекомендуется регулярно следить за результатами
деятельности 2-го пенсионного уровня на домашней странице http://www.manapensija.lv/ru/ в разделе «Актуальная информация» и в случае вопросов обращаться к своему пенсионному управляющему.
Эдгарс Жилде, руководитель проектов коммуникации банка Nordea, тел.: 6 700 5434, моб. тел.: 28 452 975, edgars.zilde@nordea.com