Преодоление нестабильной глобальной экономики

• Банковский сектор переживает потрясения
• Центральные банки сохраняют курс
• Экономика Китая демонстрирует признаки восстановления

Весна уже началась, и вместе с ней приходит надежда на спокойствие после хаотичного 2022 года, включавшего войну, энергетический кризис, стремительный рост инфляции, и самый быстрый за последние десятилетия глобальный цикл ужесточения политики центральных банков. Однако в марте этого года спокойствия ждать не пришлось, поскольку волнения в банковской системе подорвали уверенность в экономической ситуации и заставили участников рынка в очередной раз пересмотреть свои прогнозы.

В основном финансовые рынки пошатнулись из‑за опасений в связи с банковским сектором, однако сумели восстановиться до конца месяца, в результате чего индекс MSCI World (EUR) вырос на 0,6 %. Более высокие результаты показал индекс акций развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (USD), выросший на 2,7 %.

На банковский сектор оказывается давление

После шока, вызванного банкротством банков Silicon Valley Bank и Signature Bank (среди прочих), основное внимание уделяется остальным банкам, поскольку инвесторы проводят оценку уязвимости банковской системы. Объявление о том, что все вкладчики этих двух банков получат полное возмещение своих средств, наряду с недавно сформированной Федеральным резервом США программой банковского кредитования для обеспечения финансирования учреждений, принимающих вклады, создает основу для уверенности в стабильности банковской системы. Несмотря на это, пока еще нет уверенности в том, что ситуация разрешилась, поскольку потребуется время, пока не уляжется пыль, чтобы можно было точно оценить вторичные последствия для банковской системы. В результате в этом году финансовый сектор, и особенно региональные банки США, существенно уступали более широкому рынку.

Показатели финансового сектора резко уступают индексу S&P 500

Источник: Bloomberg LP

Центральные банки борются с новыми препятствиями

Как и ожидалось, на последнем заседании Федерального резерва США процентные ставки были повышены на 0,25 %, вследствие чего ставка достигла 4,75 %-5,0 %. В ходе заседания члены ФРС выступили с двумя равнозначно важными сообщениями: одно было посвящено борьбе с инфляцией, а другое — предложению помощи для решения проблемы нестабильности в банковском секторе. Относительно инфляции, ФРС по‑прежнему использует инструменты денежной политики для замедления экономической активности. Некоторые члены совета считают, что ФРС может приблизиться к завершению цикла ужесточения. Что касается банковского кризиса, то ФРС готов использовать свои инструменты ликвидности по мере необходимости для оказания поддержки банковскому сектору. В частности, это может включать экстренное кредитование и увеличение потока средств для повышения ликвидности. В любом случае ФРС сохраняет убежденность в том, что банковская система США сильна и способна противостоять трудностям.

В середине месяца Европейский центральный банк (ЕЦБ) также повысил ставки на 0,50 % и отметил, что дальнейшее определение политики повышения ставок будет зависеть от экономических данных. Однако недавние потрясения на финансовых рынках делают дальнейшие перспективы менее определенными. Банк Англии совершил очередное повышение процентной ставки на 0,25 %, сосредоточившись на продолжающейся борьбе с инфляцией.

Данные об экономике Китая свидетельствуют о ее восстановлении

Согласно экономическим данным Китая, наблюдаются признаки восстановления, так как объем промышленного производства вырос на 2,4 % по сравнению с предыдущим годом. Однако это несколько ниже ожидаемого показателя в 2,6 %. Власти Китая обязались предоставить дополнительную денежную ликвидность для поддержки экономического роста. После снятия строгих ограничений COVID‑19 в конце прошлого года власти Китая вновь запустили экономику, позволив потребителям путешествовать и возобновить расходы на услуги (розничные продажи выросли на 3,5 % в январе и феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), а также увеличили производственную мощность. Более того, в Китае наблюдается удивительно низкий уровень инфляции, и представители директивных органов, вероятно, даже пытаются предотвратить дефляционное давление. В связи с этим возникает противоречивая ситуация, поскольку инфляция в большинстве стран мира была намного выше, чем хотелось бы представителям директивных органов.

Обновление House View

В связи с продолжающейся волатильностью рынка мы придерживаемся выжидательной позиции в этой неспокойной обстановке. Мы решили сохранить нейтральное распределение рискового бюджета, при этом внимательно отслеживаем последние события. В целом, нестабильность и ”защитное” позиционирование могут сохраняться в течение некоторого времени, поскольку для полного восстановления доверия к банковскому сектору может потребоваться время.

House View банка Luminor