Фондовые рынки уверенно достигают новых высот

• Наблюдается рост основных фондовых рынков
• Экономика США по-прежнему сильна
• Банк Японии завершает эру отрицательных процентных ставок

В марте фондовые рынки достигли новых высот, а S&P 500 показал сильнейший старт с 2019 года благодаря значительным показателям технологических гигантов. Кроме того, в этом году фондовые рынки других развитых стран продолжают демонстрировать хорошие результаты, поскольку вероятность рецессии отступает. Однако наряду с оптимизмом следует проявлять осторожность в краткосрочной перспективе из-за возможной волатильности рынка и некоторых признаков экономического спада. Тем временем центральные банки, включая Федеральную резервную систему (ФРС), Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии, принимают политические решения, определяющие перспективы мировой экономики. Их действия были в центре внимания мировых рынков на протяжении последних нескольких лет и, похоже, такое положение дел сохранится еще некоторое время.

В результате рост индекса рынков акций развитых стран MSCI World составил 2.72%, а индекс рынков акций развивающихся стран MSCI Emerging Markets подскочил на 2.43%. За тот же период доходность облигаций несколько снизилась: доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до 4.2% по сравнению с 4,25% месяц назад, а доходность немецких 10-летних облигаций снизилась до 2.29% по сравнению с 2,41% месяц назад.

Фондовые рынки достигают новых высот

S&P 500 показал сильнейший старт с 2019 года при росте примерно на 10%, обозначив еще один рекордный показатель за год. Акции таких технологических компаний с мегакапитализацией, как Microsoft, Apple, Alphabet, Meta Platforms, Amazon и Nvidia, сохранили лидерство на растущем рынке, подорожав с начала года примерно на 17% благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта (ИИ) и хорошим показателям прибыли. Сильные показатели в начале года традиционно могут считаться положительным знаком относительно перспектив рынка на остаток года. Однако такое многообещающее начало вызывает некоторую осторожность в краткосрочной перспективе. Это объясняется тем, что большая часть позитивных новостей может уже находить отражение в текущих рыночных ценах, что делает рынок чувствительным к любым неожиданным спадам доходности или экономики. Более того, следует помнить, что фондовый рынок обычно переживает три-четыре падения на 5% и более ежегодно, а последнее значительное падение индекса S&P 500 произошло только в октябре 2023 года, поскольку многие инвесторы были явно уверены в будущих перспективах.

Экономика США по-прежнему сильна

Экономика США уже два квартала подряд демонстрирует уверенный рост ВВП, превышающий 3% (см. диаграмму), что снижает опасения относительно рецессии.

Стабильность поддерживают сильные потребительские факторы, включая рекордно высокие показатели чистой стоимости активов домохозяйств и рост личных доходов. Однако некоторые признаки указывают на возможное замедление роста. Например, значительно возросшая задолженность по кредитным картам, рекордно высокие ставки по займам и рост числа просроченных платежей по кредитным картам. Кроме того, как потребительская, так и предпринимательская уверенность несколько снизились с начала года. Несмотря на эти сигналы, рынок труда остается устойчивым: в первые месяцы года наблюдался значительный рост занятости. Инфляция снижалась на протяжении всего 2023 года, однако в последние несколько месяцев наблюдался ее рост, что может побудить ответственные лица сохранять осторожность при рассмотрении вопроса о снижении процентных ставок. Однако длительное ускорение темпов инфляции представляется маловероятным из-за снижения мировых цен на сырьевые товары, нормализации цепочек поставок и потребительской устойчивости к росту цен. В целом, несмотря на некоторые колебания показателей инфляции, вряд ли существенно изменятся прогнозы ФРС по достижению 2% порога.

Квартальный рост ВВП США, %

Источник: Bloomberg L.P.

Новости от центральных банков

Как и ожидалось, ФРС завершила свое мартовское заседание, сохранив ставку в текущем целевом диапазоне 5,25–5,50%. Это пятое подряд заседание Федерального комитета открытого рынка (FOMC), на котором Центральный банк принял решение сохранить процентные ставки на текущем уровне. Как следует из обновленной сводки экономических прогнозов (SEP) и «точечной диаграммы», снижение ставок по-прежнему остается реальным: ФРС прогнозирует три снижения ставки на 0,25% до конца этого года. Период начала снижения конкретно не указывается, а председатель Пауэлл повторил, что все решения по монетарной политике принимаются «от заседания к заседанию». Рынки положительно отреагировали на прогнозы ФРС по снижению ставок, а индекс S&P 500 впервые поднялся выше отметки 5200.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии также провели заседания по вопросам политики в прошлом месяце. ЕЦБ оставил ставки без изменений, однако его глава Кристин Лагард заявила, что обсуждение политики смягчения началось и к июню появится много соответствующей информации. Тем временем Банк Японии предпринял заметный шаг, впервые за 17 лет повысив ставки с -0,1% до 0,1% и положив таким образом конец единственному в мире режиму отрицательных процентных ставок. На пресс-конференции после заседания руководители Банка Японии подтвердили, что при дальнейшем повышении ставок будет применяться постепенный подход, свидетельствуя о том, что финансовые условия в ближайшей перспективе скорее всего останутся благоприятными. Несмотря на столь важное решение, общая реакция рынка была довольно сдержанной, поскольку рынки в основном ожидали повышения ставки.

Обзор рынка

В целом ожидается, что центральные банки продолжат играть ключевую роль в формировании событий на финансовых рынках в ближайшем будущем, особенно в условиях снижения инфляции и возможности снижения процентных ставок в течение этого года. Хотя экономика, похоже, движется к мягкой посадке, объявлять миссию выполненной еще преждевременно. Несмотря на то, что текущие оценки финансовых рынков несут в себе много хороших новостей, инвестиционная команда по-прежнему с осторожностью относится к возможной волатильности в будущем.