Голуби* снова в деле

• Федеральная резервная система (ФРС) снижает ставку
• Европейский центральный банк (ЕЦБ) усиливает июньские снижения
• Золото на рекордно высоком уровне

Сентябрь ознаменовался дальнейшей консолидацией на финансовых рынках, которая сопровождалась небольшим ослаблением экономических данных в основных областях экономики. Благодаря замедлению инфляционного давления центральные банки объявили о значительном снижении процентных ставок, что у инвесторов вызвало смешанные чувства – они были рады очевидному завершению цикла повышения ставок, одновременно оценивая последствия замедления экономической активности.

На этом фоне акции развитых рынков (по индексу MSCI World) выросли на 1,69%, а акции развивающихся рынков (по индексу MSCI Emerging Market) подскочили на 6,45%. За тот же период доходность по облигациям снизилась: доходность 10-летних облигаций США упала до 3,79 % с 3,9% месяц назад, а доходность 10-летних облигаций Германии – до 2,12 % с 2,3 % месяц назад.

Снижение ставки ФРС

Федеральная резервная система (ФРС) США в последнее время была одним из немногих крупных центральных банков мира, не снижавших процентные ставки в ответ на ослабление экономической активности. Однако инвесторы прошли долгий путь от устойчивых ожиданий резкого снижения ставок уже в марте 2024 года, радикально изменив свои прогнозы в конце весны/начале лета. Поэтому в преддверии снижения ставки ФРС реакция рынка отражала предстоящее снижение, хотя некоторые участники рынка все еще сохраняли осторожный подход, будучи застигнутыми врасплох быстрой сменой ожиданий в начале года. И снижение действительно произошло. В середине сентября ФРС присоединилась к мировым центральным банкам, снизив ставку на 0,50% до нового уровня 4,75–5%. Более того, на фоне этого решения ФРС обновила свои собственные прогнозы, показав тем самым, что ожидает снижения процентных ставок в этом и следующем году.

ЕЦБ вновь снизил ставку

Еще до этого важного заседания ФРС в США Европейский центральный банк, напротив, провел второе в этом году снижение процентных ставок, начав цикл смягчения еще в начале лета. Учитывая, что несколько ключевых экономик Еврозоны находятся на грани рецессии, а инфляционное давление ослабевает, ожидалось, что лица, отвечающие за принятие политических решений в Европе, продолжат курс на снижение процентных ставок. Однако, как и их коллеги по другую сторону Атлантики, ЕЦБ дал понять, что будущие решения будут во многом зависеть от макроэкономических данных, и будущее снижение процентных ставок не предопределено.

Так или иначе, по сути, это означает, что центральные банки по всему миру находятся в цикле снижения процентных ставок, что придаст дополнительный монетарный стимул экономической активности по всему миру. При этом большинство политиков центральных банков регулярно заявляют, что не ожидают возвращения нулевых/отрицательных процентных ставок в скором будущем, а значит, необходимо регулировать ожидания участников рынка относительно возможных достижений в ближайшие годы.

Сверкающее золото

В последнее время мировая экономика страдает от инфляционного давления и геополитических рисков, которые были подогреты войной в Украине, а затем усилились конфликтом между Израилем и ХАМАС на Ближнем Востоке. В этих условиях консервативно настроенные инвесторы ищут возможности инвестировать в так называемую «тихую гавань», где инвестиции будут сохранять свою стоимость в условиях политической и экономической неопределенности. Золото традиционно считается одной из таких «тихих гаваней». Его рыночная стоимость превысила предыдущий максимум около 2000 долларов США за унцию в конце 2023 года и с тех пор продолжала двигаться вверх. Поскольку центральные банки сейчас находятся в режиме снижения процентных ставок (а доходность потенциальных альтернативных инвестиций падает), некоторые инвесторы в золото восприняли это как еще один намек на то, чтобы еще больше поднять цены на драгоценный металл. В конце сентября цена на золото приблизилась к историческому максимуму – 2634 доллара США за унцию, поднявшись более чем на 25 % только за этот год.
График золота
 

Цена на золото, USD/унция

Источник: Investing.com

Обзор рынка

На фоне регулярного поступления относительно слабых экономических данных и ослабления инфляции участники рынка, похоже, занимают оборонительную позицию при распределении инвестиций. Такая позиция отчасти оправдана оценками экономической активности со стороны центральных банков и соответствующими решениями в области монетарной политики. Учитывая потенциально нестабильный политический сезон в США этой осенью, мы полагаем, что значительная часть участников рынка захочет ограничить риски волатильности, тем самым продлевая защитные действия на осенние месяцы.
 

* Голубь — лицо, принимающее политические решения, которое поддерживает снижение процентных ставок и более мягкую монетарную политику в целом.