На финансовом рынке воцарился штиль — надолго ли?

• Опасения относительно банковского сектора уменьшаются — финансовая отчетность JP Morgan & Citigroup
• Евро вырос до годового максимума по отношению к доллару США
• ОПЕК удивляет участников рынка

После беспокойного марта на рынках сохранялся довольно сдержанный оптимизм в период более спокойной торговли в апреле. По большей части участники рынка следовали тем же тенденциям, что и в последние месяцы, при этом на первый план вышла стратегия центральных банков по изменению экономической активности. Индекс акций развитых рынков MSCI World вырос на 1,59%, тогда как индекс акций развивающихся рынков MSCI Emerging Markets снизился на 1,34%. Доходность американских облигаций с 10-летним сроком погашения в течение месяца оставалась стабильной и составила 3,55%, в то время как доходность немецких облигаций с 10-летним сроком погашения в целом тоже осталась на прежнем уровне — 2,32%.

Опасения относительно банковского сектора уменьшаются

Опасения по поводу состояния мирового банковского сектора, которые были столь сильны в марте, в апреле оказались менее выраженными. По крайней мере, частично волнения улеглись, когда крупнейшие банки США (J.P. Morgan, Citigroup) отчитались о более высоких, чем ожидалось, прибылях, а также о стабильных ставках по депозитам, хотя и признали, что впереди может быть трудный путь. Это может сыграть на руку оптимистам, указывая на то, что стресс в банковской сфере США пока что распространяется только на небольшие учреждения, а системообразующие учреждения фактически остаются на плаву. Региональные банки США, с другой стороны, все еще сталкиваются с мрачными новостными заголовками, при этом наибольшее внимание привлекает банк First Republic, изучающий «стратегические варианты» после того, как его клиенты вывели 100 млрд. долларов США в течение марта. В то время, когда готовилась данная публикация, банк First Republic находился в процессе присоединения к крупнейшему банку США — J.P. Morgan.

ОПЕК сокращает производство

В начале апреля, вопреки предыдущим прогнозам, Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) в какой-то мере застала рынки врасплох своим решением объявить о сокращении добычи нефти на 1,16 млн. баррелей в день — в дополнение к сокращениям, объявленным осенью прошлого года. В целом, запланированное сокращение добычи нефти составит 3,66 млн баррелей в день или ~3,7% от мирового спроса на нефть. Чтобы отразить изменившийся баланс спроса и предложения нефти, цена на нефть Brent подскочила на 5-6% с ~80 долларов США за баррель до ~84,5 долларов США за баррель. Для сравнения, цена на нефть Brent резко упала с максимума в 120 долларов США за баррель в июне 2022 года до гораздо более низкого уровня в 75-80 долларов США за баррель во второй половине марта этого года на фоне банковских потрясений в США. Хотя это решение не вернуло цену на нефть к прежним высоким отметкам, очевидно, что нефтяной картель пытается удержать цены на черное золото от дальнейшего падения, а это может означать, что усмирение инфляционного давления в этом году может занять больше времени, чем ожидалось.

Укрепление курса евро  

В США инвесторы корректируют свои взгляды с учетом снижения инфляционного давления, а также уменьшения вероятности дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Это несколько противоречит относительно жесткой позиции Европейского центрального банка (ЕЦБ), члены которого, по имеющимся данным, будут поддерживать дальнейшее повышение процентных ставок до тех пор, пока базовая инфляция и рост заработной платы не снизятся. Кроме того, европейская экономика пережила чрезвычайный рост цен на энергоносители успешнее, чем ожидалось, по крайней мере, по сравнению с прогнозами осени 2022 года. Таким образом, принимая во внимание более агрессивную позицию ЕЦБ по повышению ставки, в сочетании с улучшением или, по крайней мере, более благоприятными, чем ожидалось, экономическими перспективами в Европе, валюта Еврозоны значительно укрепилась в этом году по отношению к доллару США. В результате, курс пары EUR/USD находится на 12-месячном максимуме, выше отметки 1,10 (см. график).

Периодический график EUR/USD

Источник: Investing.com

Обновление House View

Нейтральное распределение рискового бюджета осталось неизменным в прошлом месяце, поскольку разнонаправленная экономическая активность не давала финансовых сигналов, достаточных для того, чтобы изменить позиционирование нашего инвестиционного портфеля.