• ASV centrālā banka mainījusi toni
  • Vairs nekādu “augstāku procentu likmju ilgāku laiku”
  • Nedaudz mērenāks noskaņojums vecajā kontinentā

2023. gada pēdējais mēnesis bija kā ķirsītis uz tortes, tirgiem sasniedzot jaunus augstumus un noslēdzot kopumā pozitīvo gadu ar visaptverošu optimismu. Tuvojoties šim pēdējam decembra uzvaras gājienam, inflācija pēc 2022. gada kāpuma visa gada garumā samazinājās, tāpēc ievērojama daļa tirgus dalībnieku gaidīja mazāk ierobežojošu monetāro politiku. Tā kā šīs cerības guva zināmu atbalstu no centrālo banku pārstāvjiem (īpaši ASV), finanšu tirgi turpināja pieaugt, sagaidot procentu likmju samazināšanos nākamajā gadā.

Līdz ar to attīstīto valstu akciju tirgu indekss MSCI World ir piedzīvojis 4.8% kāpumu, savukārt attīstības valstu akciju tirgu indekss MSCI Emerging Markets ir pieaudzis par 3.7%. Tajā pašā periodā ir strauji samazinājies obligāciju ienesīgums – ASV Valsts kases 10 gadu obligāciju ienesīgums samazinājās līdz 3.87% (pirms mēneša - 4.26%), Vācijas Valsts kases 10 gadu obligāciju ienesīgums – līdz 2.02%, salīdzinot ar 2.44% pirms mēneša.

ASV centrālā banka maina toni

Iespējams, ka vislabāko agro Ziemassvētku dāvanu investoriem pagājušajā gadā sagādāja nevis Ziemassvētku vecītis, bet gan ASV centrālā banka (Federālā rezervju sistēma/FRS) un tās priekšsēdētājs Džeroms “Džejs” Pauels (Jerome “Jay” Powell), kurš sniedza vienu no gada izšķirošākajiem komentāriem. Saglabājot procentu likmes 22 gadu laikā augstākajā līmenī, centrālā banka paziņoja pārskatītās prognozes 2024. gadam, norādot, ka 2024. gadā vien procentu likmes plānots samazināt par 0,75 %. Pēdējās prognožu izmaiņas iekļāva lielākus samazinājumus, nekā tika paredzēts iepriekš. Piedevām Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels tirgiem pauda neparasti optimistisku toni, norādot, ka procentu likmes, visticamāk, ir maksimālajā līmenī vai tuvu tam. Atsaucoties uz to, finanšu tirgi, kas piesardzīgi gaidīja šādu FRS toņa maiņu, reaģēja vienbalsīgi optimistiski, it kā pielāgojoties gaidāmajām zemākām likmēm. Paturot prātā šī brīža ASV ekonomikas noturību, rodas cerības, ka inflācijas kritumu nepavadīs spēcīga ASV ekonomiskās aktivitātes palēnināšanās.

ASV valdības obligāciju ienesīguma izmaiņas dažādiem termiņiem salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi

Avots: investing.com

Beigas “augstākām likmēm ilgāku laiku” nozīmē labu tirgiem

Dažu optimistiskāk noskaņoto tirgus dalībnieku acīs iepriekš minētais FRS paziņojums iezīmē ne tikai kārtējos regulāros centrālās bankas jaunumus tirgiem, bet arī neparasti spēcīgu vēstījumu, ka iepriekš atkārtotā mantra par “augstākām procentu likmēm ilgāk” vairs nav spēkā. Ja šiem tirgus dalībniekiem ir taisnība, finanšu tirgiem būtu jāieceno, ka procentu likmes samazināsies straujāk, nekā iepriekš gaidīts, tādējādi ietekmējot gandrīz visas finanšu tirgu aktīvu klases. Visdrīzāk sakarā ar šiem apgalvojumiem S&P 500 nākotnes līgumi vienas tirdzniecības sesijas laikā pakāpās gandrīz par 2%, savukārt ASV 10 gadu obligāciju ienesīgums noslīdēja zem 4% robežas, no 4.15% līdz 3.95%. Vienlaikus valūtas tirgi pielāgojās gaidāmajām zemākām ASV dolāru likmēm, EUR/USD kursa kāpumam (t. i., ASV dolāra kursa kritumam attiecībā pret eiro) sasniedzot gandrīz 2%, kamēr pieauga arī naftas cena.

Eiropas aina nav tik gaiša

Lai gan ASV no makroekonomiskā viedokļa situācija kopumā ir saglabājusies diezgan optimistiska, ekonomiskās aktivitātes aina eirozonā lielākoties bijusi mērenāka. Eirozonas indekss “Purchasing Managers’ Index” (PMI), kas lielākoties tiek uzskatīts par cieši sasaistītu Eiropas ekonomiskās aktivitātes rādītāju, decembrī kritās straujāk, nekā tirgus dalībnieki gaidīja. Tā kā S&P Global Composite PMI pirms mēneša no 47,6 punktiem nokritās līdz 47 punktiem (rādītāji zem 50 punktiem liecina par lejupslīdi), ir acīmredzams, ka ekonomiskā aktivitāte blokā turpina nedaudz samazināties, un vēl nav skaidru pazīmju, kas liecinātu par strauju pavērsienu. Vieni no iespējamajiem faktoriem, kas ietekmē šo sarukumu, ir inflācija, augstās aizņemšanās izmaksas un starptautiskās tirdzniecības apjoma samazināšanās. Tirgus dalībnieki piesardzīgi vērojuši arī eirozonas lielāko ekonomiku – Vāciju –, kurā 2023. gada 3. ceturksnī tika reģistrēta negatīva izaugsme 0,1 % apmērā pēc lēnas rosības visa gada garumā. Tomēr ienesīguma likmes ir samazinājušās arī eirozonā, kā to varēja secināt pēc Vācijas valsts obligāciju ienesīguma izmaiņām. Tādējādi daļa tirgus dalībnieku uzskata, ka stāsts par Eiropu ir daudz vairāk vērsts uz ekonomikas lejupslīdi, nevis tikai uz inflācijas kritumu.

Tirgus novērtējums

Finanšu tirgi gadu noslēdza ar acīmredzamu cerību, ka 2024. gadā procentu likmes būs zemākas, un attiecīgi ātri koriģēja aktīvu cenas, lai to atspoguļotu. Lai gan ir daudz iemeslu uzskatīt, ka inflācija un attiecīgi arī procentu likmes nākamajā gadā samazināsies, mēs joprojām piesardzīgi raugāmies uz to, cik liels būs gaidāmais procentu likmju samazinājums. Ja centrālās bankas tomēr nolems iet piesardzīgāku turpmāko ceļu, daži no agresīvākajiem un optimistiskākajiem tirgus dalībniekiem var nolemt pielāgot savus ieguldījumus.

ATRUNA

Brīdinājumi

  • Šī mārketinga komunikācija nav investīciju pētījumus un tā nav sagatavota atbilstoši standartiem, kas ir piemērojami neatkarīgam investīciju pētījumam.
  • Šī mārketinga komunikācija neierobežo un neaizliedz bankai vai kādam tās darbiniekam no veikt darbības pirms tās izplatīšanas.

Mārketinga komunikācijas izcelsme

Šī mārketinga komunikācija ir radīta Portfeļa pārvaldības daļā (turpmāk tekstā — PPD), Luminor Bank AS (reģ. Nr. 11315936, juridiskā adrese Liivalaia 45, 10145, Tallina, Igaunijas Republika, ko Latvijā pārstāv Luminor Bank AS Latvijas filiāle, reģ. Nr. 40203154352, adrese Skanstes iela 12, LV-1013, Rīga, turpmāk tekstā - Luminor), nodaļā. PPD nodarbojas ar diskrecionāras portfeļu pārvaldības pakalpojumu sniegšanu Luminor klientiem.

Uzraudzības iestāde

Luminor kā kredītiestādi uzrauga Latvijas Finanšu un kapitāla tirgus. Turklāt Luminor uzrauga arī Eiropas Centrālā banka (ECB), kas šādu uzraudzību veic vienotā uzraudzības mehānisma ietvaros, ko veido ECB un valsts līmeņa atbildīgās iestādes (padomes regula (ES) 1024/2013 — regula par vienoto uzraudzības mehānismu). Ja vien šajā tekstā nav tieši norādīts pretējais, atsauce uz likumu normām nozīmē tās normas, kas ieviestas Latvijas Republikā.

Publikācijas saturs un avots

Šo mārketinga komunikāciju ir sagatavojis PPD informatīvos nolūkos. Luminor neuzskata šīs Komunikācijas saņēmējus par klientiem, un neuzņemas atbildību par tās satura lietošanu, kas var nebūt piemērots viņu personīgajām vajadzībām.

PDD viedokļi var atšķirties no Luminor Tirgus nodaļas sniegtajām rekomendācijām vai viedokļiem. Parasti iemesls var būt atšķirīgu investīciju periodu, kuros izmanto specifiskas metodoloģijas, ņemot vērā personīgos apstākļus, piemērojot konkrētus riska novērtējumus, portfeļa apsvērumus vai citus faktorus, rezultāts. Viedokļi, cenu mērķi un aprēķini ir balstīti uz vienu vai vairākām novērtējuma metodēm, piemēram, naudas plūsmas analīzi, daudzu vērtību izmantošanu, pamatā esošo tirgus kustību uzvedības tehnisko analīzi apvienojumā ar tirgus situācijas apsvērumiem, procentu likmes prognozēm, valūtas prognozēm un investēšanas periodu.

Luminor izmanto publiskus avotus, kas pēc tā uzskatiem ir uzticami, taču Luminor nav veicis neatkarīgu to pārbaudi. Luminor negarantē, neapliecina un nesola to precizitāti vai pilnīgumu. Visas investīcijas ir riskantas un tās var nest gan peļņu, gan zaudējumus.

Šī mārketinga komunikācija nav nedz piedāvājums, nedz reklāmpiedāvājums spēkā esošo likumu izpratnē. Investīciju lēmums saistībā ar finanšu instrumentu, finanšu produktu vai investēšanu (turpmāk tekstā — “produkts”) ir jāpieņem, vadoties pēc apstiprināta, publicēta reklāmpiedāvājuma vai pilnīgas aplūkojamā produkta dokumentācijas, vadoties pēc šī dokumenta. Nedz šis dokuments, nedz kāda no tā sastāvdaļām nevar tikt uzskatīta par līguma vai apņemšanās pamatu. Šis dokuments neaizstāj nepieciešamu padomu par finanšu instrumenta, finanšu produkta pirkšanu vai pārdošanu.

Šis nav padoms

Šo mārketinga komunikāciju ir sagatavojis Luminor PPD kā vispārīgu informāciju, un to nevar uzskatīt par investīciju lēmuma vienīgo pamatu. Tā nav uzskatāma par personīgu ieteikumu attiecībā uz konkrētiem finanšu instrumentiem vai stratēģijām. Luminor neuzņemas atbildību par to, kā mārketinga komunikācijas satura saņēmēji to izmanto.

Ja šī mārketinga komunikācija ietver rekomendācijas, tās nav uzskatāmas par objektīvu vai neatkarīgu tajā aplūkoto jautājumu skaidrojumu. Šis dokuments nav uzskatāms par personīgo investīciju padomu, un tajā nav ņemti vērā individuālie tā saņēmēju finanšu apstākļi vai mērķi. Šeit aplūkotie vērtspapīri vai citi finanšu instrumenti var nebūt piemēroti visiem investoriem. Investors uzņemas visus zaudējumu riskus saistībā ar investīciju. Luminor iesaka investoriem neatkarīgi novērtēt katru emitentu, vērtspapīru vai instrumentu, kas šeit aplūkots, un konsultēties ar neatkarīgiem padomdevējiem, ja, viņuprāt, tas ir nepieciešams.

Šajā dokumentā iekļautā informācija nav uzskatāma par padomu saistībā ar nodokļu sekām, ko rada konkrēts investīciju lēmums. Šeit nav sniegts izmaksu un maksu novērtējums attiecībā uz konkrētiem investīciju produktiem. Katram investoram ir pašam jānovērtē nodokļu un citas sava ieguldījuma finansiālais priekšrocības un vājās vietas.

Informācija par risku

Risks, kas saistīts ar ieguldīšanu konkrētos finanšu instrumentos, tostarp tajos, kas minēti šajos dokumentos, kopumā ir augsts, jo to tirgus vērtību ietekmē daudz dažādi faktori. Investīcijas vērtība un tās ienākumi var katru dienu mainīties svarīgu ekonomisko tirgus izmaiņu (tostarp tirgus likviditātes izmaiņu) dēļ. Šeit iekļautās informācijas nolūks nav prognozēt faktiskos rezultātus, kas var būtiski atšķirties no šeit atspoguļotajiem. Pagātnes rādītāji ne obligāti liecina par nākotnē sagaidāmajiem rādītājiem. Izpētot atsevišķus finanšu instrumentus, investors var zaudēt visus vai daļu savu ieguldījumu.

Svarīga informācija par risku saistībā ar investīciju produktiem un investīciju pakalpojumiem ir pieejama šeit.

Interešu konflikti

Lai izvairītos no potenciāliem interešu konfliktiem, kā arī pārvaldītu personīgo konta darbības un/vai iekšējo tirdzniecību?, Luminor darbiniekiem ir jāievēro iekšējos noteikumus par saprātīgu ētikas kodeksu, nepublicētu pētījuma materiālu un personiskā konta darbību?. Iekšējie noteikumi ir sagatavoti atbilstoši spēkā esošajiem likumiem un attiecīgajiem rūpniecības standartiem. Luminor atlīdzības politika nerada saikni starp ienākumiem no kapitāla tirgu aktivitāti un atsevišķo darbinieku atlīdzību.

Mārketinga komunikācijas pieejamība nav saistīta ar veikto darbību summu vai to apjomu.

Šis materiāls ir sagatavots atbilstoši Luminor interešu konfliktu politikai, ko var aplūkot šeit.

Izplatīšana

Šo mārketinga komunikāciju nedrīkst nodot vai izplatīt Amerikas Savienotajās Valstīs vai Kanādā vai to teritorijās vai piederošajās teritorijās, un to nedrīkst nodot ASV vai Kanādā dzīvojošai personai. Dokumentu nedrīkst dublēt, reproducēt un (vai) izplatīt bez Luminor iepriekšējas rakstiskas piekrišanas.